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空气精密过滤器海亮股份:业务布局基本完成 热交换铜管成长可期?

文章来源:  发布时间::2021-10-14

空气精密过滤器梁海有限公司:业务布局已基本完成换热铜管的增长,可作为铜加工行业的龙头,产能已进入释放期。该公司是中国最大的精密铜条制造商、第二大铜管制造商和最大的铜管出口商。上市前,公司铜管产能合计12.2万吨,铜杆产能合计3.2万吨。但经过几年的快速扩张,现阶段公司铜管、铜棒的总产能已达32.85万吨,较之前的产能有较大提升。随着公司业务布局的基本完成和大量建设项目的投产,公司未来将进入产能集中释放期。

积极向上游拓展,构建完整产业链。为进一步打破资源供给瓶颈,提高公司竞争力和盈利能力,近年来公司通过收购矿山,积极构建完整的产业链。公司目前持有红河恒昊矿业12.89%的股权,获得了丰富的镍、空气精密过滤铜、锰、钼等矿产资源,进一步解决了公司生产经营所需的铜、镍等原材料,对保障公司可持续发展、增强成本转移能力起到了很大作用。

空气精密过滤器海亮股份:业务布局基本完成热交换铜管成长可期

加工成本优势明显,空气精密过滤器盈利能力稳定。公司拥有先进的深加工技术,主要生产铜管高端产品。公司生产的制冷铜管加工成本高达7000-8000元,远超行业4000-5000元的平均水平。而且公司生产的换热铜管和铜合金配件加工成本高达1万元甚至2万元以上。与行业内其他公司相比,空气精密过滤器具有明显的竞争优势。而且,公司采用“原材料价格加工费”的产品定价模式,不仅可以更好地将电解铜价格波动的风险转移给下游客户,还可以在签订合同的同时确定公司的加工利润,因此无论铜价如何波动,公司都具有稳定的盈利能力。

火电冷凝管需求旺盛,海水淡化铜管将迎来黄金增长期。电力行业的空气精密过滤器是冷凝管最大的消耗领域。虽然我国应合理控制火电和空气精密过滤器的建设规模,但到目前为止,空气精密过滤器的火电仍是我国的主要电源。考虑到中国可能面临的大规模电力短缺,火电项目的投资很可能会超出预期。此外,海水淡化的冷凝管主要是铜合金管。随着全球城市缺水,沿海行业对淡水的需求不断增加,特别是各国政府对海水淡化项目的支持力度不断加强,以及中东地区经济的逐步复苏,海水淡化项目将有巨大的增长空间。随着需求的快速增长,换热铜管将成为公司新的利润增长点。

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梁海股票被给予“谨慎推荐”评级。经计算,我们估算公司2011-2013年的EPS分别为0.66元、0.78元和0.91元,对应的PEs分别为22X、18X和16X。考虑到公司产业链较为完整,在铜加工行业处于领先地位,特别是火电项目建设和海水淡化项目开发对换热铜管的巨大需求,我们给予公司“谨慎推荐”评级。风险警告:1。在建项目进度放缓;2.公司产品销量下降;3.火电项目建设和海水淡化项目投资不及预期;4.铜价剧烈波动,加工费下降。

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